ビットコインを単に保有するだけではなく、オプション取引を活用して収益を生み出すことができます。
特に、メタプラネット社（ビットコイントレジャリー企業）は「プットオプション取引」を活用し、市場の変動を利益に変える戦略を取っています。
前回の記事はこちらです。
本記事では、その仕組みとメリットについてわかりやすく解説します。
💡 こんな疑問ありませんか？ 💡
・ビットコインの価格が下がっているのに、なぜ売上が上がるのか？ 🤔
・「売上」と「収益」の違いは？
実は、これらの疑問の答えを知ることで、ビットコインと金融市場の仕組みがより深く理解できます。
🔑 理解のキーワードは「時を戻そう」（ぺこぱ）金融の仕組みを学びながら、その奥深さを一緒に探求していきましょう！
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動画版はこちらです。
参考資料・出展資料はこちらです。
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メタプラネット社IR 2025/4/1 メタプラネット社IR
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ビットコイン・トレジャリー企業の業績、どう測る？ビットコインマガジンジャパン記事
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オプション取引ガイドSBI証券 オプション取引とは
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プットオプションの説明野村証券 プットオプション
ビットコイントレジャリー企業とは？
ビットコイントレジャリー企業とは、長期的なビットコインの取得・保有を事業の中核とする上場企業のことです。
その目的は、以下の2つを両立させることにあります。
1. 長期的なビットコイン保有量の増加（BTC蓄積の最大化）
2. 安定的な収益獲得
この目的を達成するために、ビットコインの取得方法にはいくつかの選択肢があります。
ビットコインの取得方法の比較
| 取得方法 | 概要 | 資本効率 |
| A. 現物購入 | 市場価格でビットコインを直接購入 | 標準 |
| B. プットオプション取引 | オプションを活用し、一定価格でビットコインを取得 | 高 |
プットオプション取引（B）は、同額の資金でより多くのビットコインを取得できる可能性があり、資本効率の高い戦略として注目されています。
プットオプション取引とは？
プットオプションとは、特定の価格（権利行使価格）で資産を売る権利を持つデリバティブ取引の一種です。
つまり、将来的にビットコインの価格が下がると考えられる場合、そのリスクをヘッジするために利用されます。
ビットコイントレジャリー企業がこの手法を活用する場合、主に以下のような形で運用されます。
まずは基本用語を理解しましょう。
| 用語 | 説明 |
| 売上 | プットオプション売却によるプレミアム収入 |
| 担保資金（現金） | 満期時に行使金額を下回り、
オプションを行使する際に備えた資金 |
| ビットコイン取得量 | プットオプションの行使により
取得したBTCの総量 プレミアム収入 〇BTC + プットオプション行使の割当〇BTC |
| 帳簿上の平均取得単価 | 取得したBTCの平均価格
（会計上の計算） |
| 実効取得単価 | プレミアム収入を考慮した
実質的なBTC取得単価 |
| 用語 | 説明 |
| プットオプション取引 | 特定の期日に特定の価格で資産を売る権利
ある商品を将来のある期日までに、 その時の市場価格に関係なく あらかじめ決められた特定価格 （権利行使価格）で売る権利
⇔対義語：コール・オプション取引 |
| ※ビットコインの
プットオプション取引 |
一定価格でBTCを買い取る義務を
引き受ける代わりに プレミアム収益を受け取る取引 |
| オプション取引の例は以下です。
例：2025年１月頭に契約 満期は 25年第一四半期（約３か月） 権利行使価格＝1500万円のBTCプットオプション 満期後に1500万円でビットコインを買い獲るよ BTC市場価格 1250万円（権利行使価格より低い） → オプション行使！（1500万円でBTCを買い取る） → ただしプレミアム収入分は相殺（割安に）
BTC市場価格 1600万円（権利行使価格より高い） → オプション行使されず（プレミアム収入だけが利益） 売り手（ビットコインレジャリー企業）は、 市場価格が権利行使価格を上回ると利益が最大化する構造 |
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ビットコイン・インカム事業とは？
ビットコイン・インカム事業の構成要素（3つ）はこちらです。
✅ “四半期”ごとに “現金担保付き” のプットオプションを売却
✅ オプション売却時にプレミアム（手数料収入）を受領
✅ オプション満期時の対応：価格次第で異なる結果に
時系列で整理してみましょう
【2025年1月初旬（第一四半期の頭）】
企業はビットコインを取得する方法として、以下の2つの選択肢を検討します。
A. 市場で直接購入
• 2025年1月の時点で市場価格のビットコインを取得し、現金を支払う。
B. プットオプションを売却（ビットコインを取得する可能性を残す）
• オプションのプレミアム（手数料収入）を獲得。
• 実質的にコストを下げた形でビットコイン取得の準備を行う。
• 担保資金として現金を預ける（ビットコイン購入のための準備金）。
この時点では、オプションの満期（3カ月後）まで何が起こるかわかりません。
【四半期の期間中（1月〜3月）】
• 企業は売却したプットオプションの状況をモニタリング。
• 担保として預けた現金は、オプションの満期時に使用される可能性がある。
【第一四半期の終わり（3月末）】
✅ オプションの満期対応（ビットコイン価格によって2つのパターンに分かれます）
1. 市場価格(満期時) ≧ 権利行使価格(当初)（価格が上回る場合）
o オプションは未行使 → 企業はビットコインを購入する必要なし。
o プレミアム収益は全額売上計上 → 企業にとっての純利益。
o 担保金の現金は返却される。
2. 市場価格(満期時) ＜ 権利行使価格(当初)（価格が下回る場合）
o オプションを行使 → 企業は事前に決めた価格でビットコインを取得。
o 担保金の現金を使用し、ビットコインを購入。
o プレミアム分を控除した実質コストで計上。
o 市場価格より割高な価格で購入してしまうリスクあり。
プットオプション取引のメリットとリスク
✅ メリット
• プレミアム収入による安定した売上確保。
• ビットコインの取得コストを下げる可能性。
• 長期的な資本効率の向上。
⚠ リスク
• 市場価格が下落すると、想定より高値でビットコインを購入する可能性。
• ビットコイン価格の変動リスクを完全には排除できない。
ビットコイントレジャリー企業のメタプラネットのIRを読むと、いかにビットコインの保有枚数を増やすかということに注力しているようです。
✅ 収益を生み出しながらコストを抑えてBTCを取得することが可能
✅ ビットコインを直接買うよりも資本効率が高い手法
✅追加の論点： 担保資金の活用と追加資本の必要性
オプション取引の満期時にオプション行使を選択した場合、待機資金を全て使い切り、ビットコインを購入することになります。
その際はさらなる資本を準備する必要が浮き彫りになりました。
選択肢としては、社債発行や増資（株式のライツ・オファリング）などが考えられます。特にライツ・オファリングは、上場企業が既存株主に無償で新株予約権を割り当てる増資手法であり、運用資本を追加する手段として注目されています。
まとめ
ビットコイントレジャリー企業が活用するプットオプション取引は、単なる価格上昇を期待するだけでなく、市場変動を活用して収益を最大化する手段の一つです。
適切なリスク管理と戦略的運用を組み合わせることで、より安定したビットコイン投資が可能となるかもしれません。
最後までお読みいただき、誠にありがとうございました。
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